新的数十亿美元隐藏在债券市场

2019-07-11 10:02:17 来源:

帕特里克·侯维林(Patrick Houweling)在为量子投资是一种宗教的金融世界讲道的那些年里一直鼓舞着少数信徒。突然,他有一群羊。

对冲基金,投资银行和主权财富基金正在竞相发现固定收益的下一个重大事件。在这样做的过程中,他们听从了温和的Robeco经理的意见,他的2014年论文是一些试金石的试金石,引导了因素投资的繁荣,这些因素已经超过了股票。

“以前我们不得不花大部分时间与潜在客户会面,解释什么是固定收益因素投资,”Houweling说,他的团队负责管理这些策略约40亿欧元(45亿美元)。“现在我们不需要解释。人们只是想知道如何使用它。“

通过将公司债券划分为行为特征,例如寻找阿尔法的价值和动力,这些数学奇才希望破坏万亿美元信贷市场的既定巨头。

它还提供了在股票繁荣时期表现不佳的资产流入和存在焦虑的数量的赎回前景。AQR资本管理公司的一个蠢事 - 联合创始人克里夫·阿斯内斯(Cliff Asness)称最近的表现“蹩脚” - 同行们让他们争先恐后地争取赢得华尔街的新方式。

在罗伯科机构资产管理有限公司(Robeco Institutional Asset Management BV)开展革命是一个不太可能的人物,但他在1998年作为计量经济学学生的硕士论文中提出的想法正在现实世界中占据一席之地。直到最近,他才成为少数几个投注固定收益因素的人之一。现在,他纵横交错,向中东和亚洲的澳大利亚养老基金和主权财富基金经理颂扬高辛烷值策略的优点。

在最近欧洲的举措中,北方信托资产管理公司(Northern Trust Asset Management)正在基于信贷因素为基金筹集资金,而一群前蓝湾资产管理公司(BlueBay Asset Management)高管正在启动一家以该战略为中心的伦敦公司。

成熟的参与者包括AQR,该公司于2018年4月推出了共同基金,其股票发行使用相同的理论基础。贝莱德(BlackRock Inc.)和景顺(Invesco)以投资方式运营被动产品,资产总额超过5亿美元。

与股票不同,量化过度拥挤可能会耗尽阿尔法的潜力,这是一个新兴的行业。在最近的一次欧洲营销之旅中,总部位于芝加哥的北方信托公司(Northern Trust)定量策略总监迈克尔•亨斯塔德(Michael Hunstad)将这一发展轨迹比作股票的早期阶段。

“这是一种完全不同的思考世界的方式,”他说。“这就是我们10年前进入股市的地方。”到目前为止,主流固定收益要素基金的表现并未充满激情,而无情的风险反弹使得香草持有策略成为一种成功的风格。但这个承诺是有力的。

长期以来,Quants一直认为,您可以根据其特征(称为因子)对股票进行分类,从而利用行为偏差。例如,投资者忽略了无聊的股票,因此买入低迷波动的公司将使你的表现更好。有大笔资金岌岌可危。除了共同基金和对冲基金之外,因子理论还支持智能beta被动产品,其资产约为1万亿美元,其中约97%存在于股票中。

在信贷方面,系统交易者将公司义务分为称为套利,价值,动量和规模的桶,以分析相对于信用风险,杠杆,发行人规模和交易便利性的差价。

因素投资者表示,他们的波动率调整方法可以回避收益追逐的滑稽动作和持续时间风险。摩根大通公司(JPMorgan Chase&Co。)经过反复测试后估计,长期因素可以在长期内最好地适应市场。

摩根大通(JPMorgan)的信贷策略师索尔博士(Saul Doctor)表示,“这些策略基本上是对许多长期信贷基金使用的超重周期性套利策略的套期保值。”摩根大通是华尔街公司在近期报纸中对新股交易进行改变。“在下一次利差支持中,他们的资金应该会跑赢大盘。”

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