沃伦巴菲特如何将概率分析用于投资成功

2019-05-31 15:06:58 来源:

沃伦巴菲特认为一个基本原则,基本概率,他的投资理念的核心。从销售纸张到运营价值数十亿美元的伯克希尔哈撒韦公司,他十年来成功地利用了自己的资产,积累了一大批财富制造公司。将此与对商业运营的逻辑理解和从本杰明格雷厄姆学到的价值取向相结合,巴菲特是有史以来最优秀,最知名的投资者之一。价值投资和盈利能力二重奏有多种投资方式可供选择。通过使用简单的方法,沃伦巴菲特已成为最精明的投资者之一。巴菲特的基本概率方法使他的投资分析变得简单:他专注于具有广泛护城河的透明公司,这些护城河易于理解并且在其发展过程中具有逻辑性。

然而,巴菲特也因其深刻的价值观而闻名,他通过学习和与本杰明格雷厄姆合作完善了他。他的价值观与对公司的简化理解相结合,将伯克希尔投资组合的可投资范围限制在低市盈率,高现金流水平和持续盈利的公司。

他投资风格的融合也帮助他找出了新兴趋势中的赢家和输家。其中一个例子就是绿色科技行业,巴菲特公开宣称他具有较高的新投资能力。该行业在全球范围内广泛出现,超过60%的新能源投资来自绿色科技。截至2018年6月,巴菲特在该行业的股权主要来自其子公司伯克希尔哈撒韦能源公司(Berkshire Hathaway Energy),但他也有可能在股票投资组合中加入该行业。

将概率模型与他的投资“护城河”战略相结合

沃伦·巴菲特花了一些时间为他发展正确的投资理念,但一旦他这样做,他就坚持自己的原则。根据定义,具有持久竞争优势的公司会产生超额的资本回报,而他们的竞争优势就像城堡周围的护城河。“护城河”确保了公司超额资本回报的连续性,因为它降低了竞争对手进入公司盈利能力的可能性。

巴菲特与“稳定男孩选择”的开端

沃伦巴菲特开始将概率应用于男孩分析。他设计了一个名为“稳定男孩选择”的小费表,他以每张25美分的价格出售。该表包含有关马匹,赛道,比赛日天气以及如何分析数据的说明的历史信息。例如,如果一匹马在阳光明媚的日子里在某个赛道上赢得五场比赛中的四场,并且如果在阳光明媚的日子将在同一赛道上举行比赛,那么这匹马赢得比赛的历史机会将是80%。

用“商业葡萄”方法进行概率分析

作为一个年轻人,巴菲特使用定量概率分析和“scuttlebutt投资”,或者他从他的导师Philip Fisher那里学到的“商业小道消息”方法来收集有关可能投资的信息。

巴菲特在1963年使用这种方法来决定是否应该将钱投入美国运通(AXP)。该股受到新闻的打击,AmEx将不得不承担使用色拉油供应作为抵押品对AmEx信贷取消的欺诈性贷款。

巴菲特走上街头 - 或者更确切地说,他站在几家餐馆的收银台后面 - 看看个人是否因为丑闻而停止使用AmEx。他总结说华尔街的狂热并没有转移到主街,而且跑步的可能性非常低。

他还推断,即使公司支付了亏损,其未来的盈利能力也远远低于其低估值,因此他购买的股票价值占其合作伙伴组合的很大一部分,并在几年内卖出了可观的回报。然而,多年来,巴菲特继续持有美国运通作为伯克希尔哈撒韦公司投资组合的一部分。

十亿美元的可口可乐赌注

1988年,巴菲特购买了价值10亿美元的可口可乐(KO)股票。巴菲特认为,凭借近100年的业绩记录,可口可乐公司的业务数据频率分布为分析奠定了坚实的基础。该公司在其运营的大部分时间里产生了高于平均水平的资本回报率,从未发生过亏损并发布了令人羡慕且一致的股息记录。

积极的新发展,如Robert Goizueta的管理层剥离无关业务,再投资于表现优异的糖浆业务以及回购公司的股票,让巴菲特相信公司将继续产生超额的资本回报。此外,市场在海外开放,因此他也看到了继续盈利增长的可能性。迄今为止,这是他最简单,优雅,有利可图的投资之一。

Wells Fargo-Buffett最喜欢的银行

在20世纪90年代初期,由于美国经济衰退以及银行业对房地产价值焦虑的波动,富国银行(WFC)股票交易处于历史低位。在他的董事长给伯克希尔哈撒韦股东的信中,巴菲特列出了他所看到的在银行担任大股的利弊。

另一方面,巴菲特指出了三大风险:

一场大地震可能对借款人造成足够的破坏,从而破坏银行对他们的贷款

商业紧缩或金融恐慌如此严重的可能性,无论多么聪明地运行,它都会危及几乎所有高杠杆率的机构

[担心]西海岸的房地产价值将因为过度建设而下跌,并为已经为扩张提供资金的银行带来巨大损失(因为它是一家领先的房地产贷款机构,富国银行被认为特别脆弱。)

在专业方面,巴菲特指出,富国银行在贷款损失超过3亿美元后,每年的税前收入超过10亿美元。如果该银行贷款的480亿美元中的10% - 不仅仅是其房地产贷款 - 是受到1991年问题的影响,这些产生的损失(包括放弃的利息)平均占本金的30%,公司将大致收支平衡。这样的一年 - 我们认为这只是一种低水平的可能性,不是可能性 - 不会窘迫我们。”回想起来,巴菲特在90年代初期对富国银行的投资一直是他的最爱之一。在过去几十年里,他增加了自己的股份,截至2018年第三季度,伯克希尔共持有4.42亿股。

基本概率,如果学得很好并应用于解决问题和分析,可以创造奇迹。巴菲特将其与价值导向的估值和分析方法相结合,多年来已被证明是成功的。虽然有关投资选择的信息无穷无尽,但巴菲特已经一次又一次地证明他的概率方法是真正令人眼前一亮的。

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